2025年上半年，大家金融商场在好意思国发动关税战、地缘政事打破和AI本领更动等影响下剧烈震动。投入下半年，机构对大家商场远景有何瞻望、怎么制定资产确立策略，备受瞩目。

　　中国基金报邀请工银国际首席经济学家程实，汇丰私东谈主银行及金钱惩处中国首席投资总监匡正，渣打中国金钱惩处部首席投资策略师王昕杰，安联投资亚太区高档经济师汤继成，博时基金（国际）有限公司固定收益部副左右卢里等机构东谈主士，共同探讨下半年的投资机遇。

工银国际首席经济学家程实

汇丰私东谈主银行及金钱惩处中国首席投资总监匡正

渣打中国金钱惩处部首席投资策略师王昕杰

安联投资亚太区高档经济师汤继成

博时基金（国际）有限公司固定收益部副左右卢里

　　下半年无间看好中国股市

　　中国基金报：下半年怎么调养A股及港股投资策略？

　　程实：下半年A股和港股或大体保管高位震动阵势。假定估值保管在咫尺的合理区间，基本面改善带动盈利预期增速上调，中国股市仍有一定上行空间：南下资金放量可望带来A/H溢价收窄；新阔绰板块凭借高质价等到居品创新，获取资金深爱；以5G产业链、机器东谈主供应链、国内LLM替代、落地远景和进程靠前的东谈主工智能应用为代表的科技板块，有望获取逾额收益。

　　王昕杰：资金对中国科技资产的温雅，重叠经济增长回升，大要率会变成由科技行业向更夙昔行业传播的效应。受益于计策踏实、增长回稳及对外绽开握续扩大，A股对国外资金的招引力将无间加大。

　　咱们将坚握“杠铃型”确立，以国企高派息板块算作退避资产，同期逢低布局以科技为主的成长板块。另外，还会关注阔绰板块。

　　匡正：咱们比拟看好高质料成长和深度价值股，尤其关注受计策支握的阔绰、以东谈主工智能为“领头羊”的中国科技创新及红利资产。

　　中国基金报：下半年东谈主民币会否无间走强？

　　程实：下半年东谈主民币汇率接洽将呈现温煦增值、双向波动走势。国内经济基本面趋稳向好，若好意思联储鄙人半年启动降息，中好意思利差有望收窄，将进一步提高东谈主民币资产的招引力。

　　汤继成：2025年中国频繁账户顺差占GDP的比重将保管在约1%的温煦水平，为东谈主民币汇率踏实提供坚实基础。跟着大家投资者逐渐减少对以好意思元计价资产果然立，东谈主民币等亚洲货币将得到撑握。

　　宏不雅经济计策保握宽松

　　中国基金报：对下半年中国宏不雅经济计策作何预判？

　　程实：财政计策将愈加注释托底增长与结构优化的有机聚会，接洽财政开销将无间前置，变成灵验的增量支握。重点资金将聚焦于民生保险、绿色低碳转型、新质坐褥力栽培等关节领域。同期，超永久相称国债的投放也将鄙人半年握续鼓吹，助力扩大灵验投资、踏实商场预期。

　　货币计策仍将保管适度宽松。年内仍存在一次降息、一次降准的可能，承接再贷款等结构性器用。

　　王昕杰：计策支握主要体咫尺：适度宽松的货币计策和更积极的财政计策不会变，或会出台更具体的步伐，刺激阔绰和投资需求；房地产止跌回稳及股市诱骗，将在住户端变成更丰厚的“金钱效应”；对科技行业的支握将愈加明确。

　　汤继成：鉴于上半年GDP增速有望向上5%，即使下半年经济增速适度放缓，仍有望齐备全年5%的增长见地。接洽下半年政府可能仅会推出有限的独特财政和货币计策宽松步伐以撑握经济。已批准的国债额度将逐渐刊行，场所政府在期骗资金进行投资时将保握审慎。

　　此外，7天期逆回购利率可能再次下调10个基点，央即将无间保握银行间流动性适度充裕。

　　“大而好意思”法案是把“双刃剑”

　　好意思联储计策要点或转向“保增长”

　　中国基金报：“大而好意思”法案将怎么影响好意思国经济？

　　程实：财政赤字与国度债务风险的抬升，可能激励番邦本钱对好意思国财政可握续性的担忧，金融商场波动或加重。永久看，好意思国财政计策的空间可能受限，影响经济增长。

　　法案固然促进短期经济增长，但永久看，财政赤字和债务背负将对经济产生不利影响。而贫富差距的加大以及民生福利的削减，可能带来社会动荡和起火心绪的积贮，对社会和经济的踏实性组成挑战。

　　王昕杰：法案是一个繁多的财政刺激。与财政刺激同步，好意思联储建议放宽“增强型补充杠杆率（eSLR）”，这将裁汰大型银行的本钱金条目，预示银行监管将进一步校正。咱们看好好意思国主要银行，近期他们也通过了年度压力测试。

　　中国基金报：对下半年好意思联储货币计策走向作何预判？

　　程实：推敲到面前好意思国经济正加快放缓，若通胀预期能够得到灵验适度，好意思联储的计策要点或将从防通胀向保增长震动。跟着异日增长久景握续走弱，若通胀水平保握在合理区间，好意思联储将会鄙人半年或2026岁首接受降息步伐。接洽2025年全年降息幅度为75~100个基点。

　　王昕杰：中好意思“营业休战”令好意思国经济软着陆的可能性由50%提高至55%。好意思联储可能会从2025年第三季运转，在异日12个月内降息75个基点。

　　匡正：接洽好意思联储将在本年9月、12月和来岁3月诀别降息25个基点。到来岁年底，联邦基金利率见地区间为3.50%~3.75%。

　　弱好意思元景况下须多元生动确立

　　中国基金报：好意思元指数投入下跌周期将怎么影响大家经济及金融商场？

　　程实：好意思元指数下行可能令大家债务背负相对缓解，尤其是一些刊行了好意思元计价债券的国度将受益。跟着好意思元指数投入下行通谈，投资者可能会减少握有好意思元资产，从而推动本钱流向其他商场或其他货币计价的资产，将使对黄金、欧元、东谈主民币等非好意思元资产的需求增多。

　　卢里：跟着好意思元指数回落，前期超配好意思元及好意思国资产的资金有再均衡的需求。咫尺仍处于这一永久趋势的早期，欧洲及亚洲部分资金回流腹地商场，边缘上可能增强对腹地资产估值的撑握。况兼，弱好意思元景况增多了非好意思经济体进行货币宽松的空间。

　　中国基金报：下半年怎么调养大家资产确立策略？

　　王昕杰：咱们超配大家股票，看许多元化的大家股票确立，将亚洲（除日本）股票上调至超配。

　　好意思元走弱利好欧元、日元和英镑，也有意于非好意思国股票的进展。咱们看好5~7年期好意思元债券，同期将新兴商场本币债上调至超配。黄金和另类投资策略是具有招引力的多元化投资器用。

　　匡正：进行大家资产确立，构建具有韧性的多元化投资组合是关节。承接主动惩处，或可生动应酬政事及金融环境的赶紧变化。同期，咱们还看好黄金、优质债券和另类资产的契机。

　　程实：永久投资者已经运转再行评估好意思元资产的风险收益比。在这照旧过中，非好意思货币与什物（黄金、瑞郎、日元）避险资产，以偏激他主要储备货币果然立比重或进一步提高。

　　新兴商场若能保管计策明晰性与增长踏实性，有望在大家资金再确立中获取结构性利好。