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　　◇ 作家：中债估值中心指数部 张晓鸥

　　◇ 本文原载《债券》2025年1月刊

　　摘   要

　　金融“五篇大著述”行为金融编削和作事优化的要紧主义，正迟缓成为打造新质分娩力的新引擎。以金融流水津润新质分娩力，有助于金融作事更好地对接实体经济，复古国度策略履行，提高金融服求实体经济质效。本文注意梳理了我国科技编削债券阛阓的发展历程和性情，真切先容了中债科技编削系列居品在促进科技编削债券阛阓发展方面领略的积极作用，并就怎么进一步鼓励科技编削债券阛阓发展提议了关系建议。

　　要道词

　　科技编削债券  债券指数投资  中债指数  科技金融

　　科技编削债券阛阓的发展历程和性情

　　2016年7月，中国证监会成立编削创业公司债券（以下简称“编削创业债”）试点专项责任小组，统筹鼓励编削创业债试点责任，切实复古企业融资，拓宽中小企业融资渠说念。2017年7月，跟着《中国证监会对于开展编削创业公司债券试点的带领意见》发布，编削创业债步入旧例刊行阶段。

　　2021年3月，科技编削公司债券（以下简称“科创公司债”）试点责任着手。2022年5月，跟着《上海证券来往所公司债券刊行上市审核规则适用指引第4号——科技编削公司债券》《深圳证券来往所公司债券编削品种业务指引第6号——科技编削公司债券》发布，科创公司债品种在前期试点基础上负责落地，同期中国银行间阛阓来往商协会将科创类融财富品用具箱升级为科创单子，与科创公司债在期限上互为补充。与编削创业债比较，科创公司债券和科创单子（以下将二者合称为“科创债”）刊行主体范围昭着膨大，召募资金用途愈加细化，信息露出要求有所提高，配套设施及复古政策愈加完善，为科创债阛阓的端庄发展奠定了坚实基础。

　　行为精确聚焦科技编削规模的投资用具，科创债的推出在一定进程上裁汰了科技编削企业的径直融资成本，拓宽了融资渠说念，鼓励了科技编削与金融的深度交融，领略了金融在促进国度编披缁展和产业转型中的作用。在政策复古力度阻挡加大和刊行要求陆续优化的布景下，科创债阛阓迎来快速增长。2023年4月，中国证监会发布《鼓励科技编削公司债券高质地发展责任决议》，引入科创债审批“绿色通说念”政策，有用提高了科创债的刊行效果，为其高质地发展提供了坚实保障。左证万得（Wind）统计1，2021年至2024年11月末，我国科创债统统刊行2239只，刊行限制为21952亿元（见表1）。2024年1—11月科创债刊行限制较2023年全年增长49%。

　　从刊行主体看，在政策复古2和刊行要求优化的双厚利好鼓励下，科创债刊行东说念主数目逐年递加且举座禀赋较高，以中央及地方国企为主，这两类企业的统统刊行限制近2万亿元，占2021年至2024年11月总刊行限制的89%。北京行为中央和地方国企的主要注册地，其科创债刊行限制远超其他省份。从刊行期限看，已刊行的科创债以中长久为主（见图1），这与科技编削花式的中长久资金需求相契合。

　　在现在存续的科创公司债中，可续期债券占比较高，约为32%。可续期债券具有股债双重属性，计入权利类科目，不错有用裁汰企业的财富欠债率并优化财务报表，该性情对优质央企及地方国企具有一定诱骗力。科创债召募资金用途主要包括偿还存量债务、补充流动资金、复古科创花式设置、用于科技编削规模的股权投资或基金出资四类。现在存量科创债的召募资金用途以偿还存量债务或者补充流动资金为主。

　　党的二十大以来，党中央从鼓励高质地发展全局起程，明确提议加速酿成和发展新质分娩力。科技编削梗概催生新产业、新模式、新动能，是发展新质分娩力的中枢要素。科创债阛阓的赶紧发展诱骗了广大投资者的见地，科创债不仅为科创企业、科创花式提供了要紧的融资渠说念，同期也为投资者提供了共享科技编削红利的路子。然而科创债投资也濒临诸多挑战，举例存在信息分裂称、风险评估花式复杂以及债券流动性不及等情况，使得投资者在参与阛阓投资时濒临一定勤奋。在此布景下，中债科技编削系列居品应时而生。

　　中债科技编削系列居品助力科创债投资

　　行为中国金融阛阓订价基准作事平台，中债金融估值中心有限公司（以下简称“中债估值中心”）积极响应高质地发展要求，真切落实党和国度的要紧策略部署，依托自己在数据惩办和金融科技方面的淳朴基础，编削推出阛阓首个科创主题债券信息库，发布中债科创系列债券指数，并与阛阓机构互助，告捷推出阛阓首款新质分娩力主题答理居品。

　　一是搭建信息纽带，打造中债科创主题债券信息库。为全面展示债券阛阓复古科技编削全貌，匡助科创债投资者实时得回债券信息，2024年10月，中债估值中心研发推出中债科创主题债券信息库（以下简称“信息库”）。信息库充分参考国度关系政策及债券刊行指引等文献要求，筛选科技编削主题公募债券，并提供债券召募资金投向规模、金额占比、刊行主体研发参加、中枢技艺及发明专利等要道信息。扬弃2024年11月末，信息库共对外展示科创主题债券1200余只，刊行限制超1.3万亿元，涵盖“国度认定企业技艺中心”“高新技艺企业”“制造业单项冠军”“专精特新‘小巨东说念主’企业”“技艺编削示范企业”“科改示范企业”等多元发借主题。信息库为监管部门和阛阓机构商榷、监测科创债的刊行趋势和资金流向提供了准确、可靠的统计数据，不错得志阛阓机构在科创债投资、标的筛选和统计商榷等方面的各类化需求。

　　二是深化订价基准作事，编制发布中债科技编削主题系列债券指数。跟着我国金融阛阓的阻挡深化和完善，债券指数化投资行为成本阛阓的要紧构成部分，取得了长足发展。指数是金融阛阓的“温度计”，不错表征阛阓特征和投资收益，亦然直不雅的投资标的参考。中债估值中心于2023年7月着手中债科技编削主题系列债券指数的编制与发布花式，并自同庚8月起连续发布。扬弃2024年11月末，该系列指数共有13只，包括5只科技编削债券指数、7只“五篇大著述”夹杂主题债券指数和1只新质分娩力主题债券指数（见表2）。

　　中债科技编削主题系列债券指数隐私现在照旧刊行的各类科技编削主题债券，以中债估值行为主要价钱源，在阛阓价钱信号捕捉方面愈加实时、准确、公允，可更好地反应阛阓的施行情况。通过展示债券价钱走势、限制、答复等计算，多维度、全场地地表征科创债价钱走势，使得投资者梗概更准确田主持科创债阛阓的发展趋势，进而作出更合理的投资决策。在主题债券的识别和指数编制上，中债估值中心接受大数据、东说念主工智能等先进花式和用具，对数据进行整合、加工与实时监控，以提高数据的信得过性和可靠性。在指数进展上，鉴于科创债久期较长，科创债指数的举座收益率往往高于信用债阛阓的平均水平（见表3）。

　　三是填补阛阓空缺，首款新质分娩力发展债券指数答理居品告捷刊行。积极推介指数化投资理念、共建指数投资生态圈是鼓励成本阛阓高质地发展和促进投融资均衡的要紧举措。

　　进一步鼓励科创债阛阓发展的建议

　　一是拓宽科创债刊行主体范围。与一般信用债比较，金融债券往往具有刊行限制大、刊行期限较长的性情，可精确对接科创企业要紧科研花式的资金需求。建议政策性银行、交易银行刊行召募资金专项用于复古科技编削关系规模的金融债券，进一步丰富科创债种类，促进金融资源向科技编削规模麇集，鼓励科技与金融深度交融。

　　二是提高中小科创企业发债意愿。加强科创债融资政策及欺诈宣传，领略优质科创刊行东说念主的示范引颈作用，饱读吹更多中袖珍科创企业通过刊行科创债拓宽融资渠说念，裁汰融资成本，促进科创债阛阓陆续健康发展。同期，建议真切了解科创企业在路线式发展经由中的不同需求与性情，探索互异化的金融复古旅途，优化针对不同阶段科创企业的风险评估和管制体系，将发展较为训诫的中袖珍科创企业纳入监管审批快速通说念，提高其发债融资效果。

　　三是扩大科创借主题居品刊行限制。建议泰斗指数编制机构积极研发科创借主题指数，为阛阓提供泰斗、公允的科创债阛阓投研用具。饱读吹金融机构积极创设科创借主题居品，得志阛阓多元化的科创债金融居品和作事需求。通过引入交易银行、基金公司、证券公司在成本阛阓中长久深耕所积蓄的优质客户资源，进一步丰富和完善科创债阛阓的投资者结构，提高科创债阛阓流动性，使得价钱梗概更赶紧地反应债券供求关系、信用风险预期等要素，从而提高科创债的订价效果。

　　四是优化侦探评价机制。指点交易银行、社保基金、待业金、保障公司等中长久资金加多对科创债的投资，加大对科创债投资业务的侦探权重，激发金融机构愈加积极地参与科创债阛阓设置。

　　注：

　　1．本文数据除异常证实外，均来自Wind。

　　2.2022年11月，中国证监会、国务院国资委归拢发布《对于复古中央企业刊行科技编削公司债券的奉告》（证监发〔2022〕80号），饱读吹并复古央企刊行科创债融资。

　　参考文献

　　[1] 戚铭，吴想宇，崔雅强，赵帅． 我国科创债阛阓近况与发展建议[J]． 债券，2024（5）．DOI：10.3969/j.issn.2095-3585.2024.05.009．

　　[2] 郑涵胭． 加强科创债券阛阓设置  领略债市助力科创作用[J]． 债券，2022（12）．DOI：10.3969/j.issn.2095-3585.2022.12.007．

　　[3] 中央结算公司科创债课题组． 科创企业信用债融资轨制编削商榷[J]． 债券，2022（5）．DOI：10.3969/j.issn.2095-3585.2022.05.013．

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